Vinnaraktier om historien kommer upprepa sig

Tror man att värderingarna, efter den här euforiska 12-åriga börsuppgången, kommer att gå tillbaka till ett normalläge så är det just dessa sektorer man ska vara investerad. I alla fall om man vill sova gott om natten.

Oljebolag undantag

Det är Deutsche Bank som i en analys har jämfört den rådande vinstmultipeln (P/E-talet) för olika sektorer på indexet S&P 500 med snittet under de senaste 25 åren. Det är föga överraskande en högre värdering nu överlag.

Det enda undantaget är energisektorn där klimatpressen på oljebolagen drar ned värderingen.

P/E 60 på fastigheter

Fastigheter utgör den sektor där P/E-talet visar den största avvikelsen i absoluta tal. För närvarande åsätter marknaden en vinstmultipel på 60 (blå stapel) vilket är 50 procent högre än det historiska snittet (grön stapel).

Nu kan vän av ordning invända att värdestegringen av fastigheterna måste inkluderas. Men i ett scenario med högre inflation och ränta kan avkastningskravet stiga istället för att falla, som fallet varit de senaste 30 åren.

Då kommer återigen den synliga vinsten att spela roll även för fastighetsbolagen.

Verkstad och sällanköpsvaror historiskt dyra

Även för sverigetunga verkstadsbolag (industrials) är avvikelsen mot historien betydande. Den relativa differensen på 75 procent faktiskt större än för fastigheter.

Samma sak för sällanköpsvaror (Thule, Electrolux etc.) vars vinstmultiplar är dubbelt upp mot branschsnittet sedan 1995.

Eftersom aktiemarknadens prissättning är global så kan man anta att det här ger en bra fingervisning om tillståndet även på Stockholmsbörsen.

Relaterade artiklar:

Rekordhög tilltro till börsen – ett dåligt omen. Dagens PS

Analys: Börsfall väntar – men först upp 50%. Dagens PS