Stjärnförvaltaren: Man ska bara äga aktier

Simon Reinius grundade år 2004 OPM som är en del av Carneo Asset Management, en av Nordens största kapitalförvaltare. Ni möter honom i Dagens PS podd Finansräven. Simon Reinius startade också Sveriges första miljöfond – Svensk Miljöfond. 

Vanligaste felen 

”De flesta som håller på med trading förlorar pengar.”

Han tar upp ett exempel – alla som säger att de ska handla med aktier när de pensionerar sig. 

”Jag säger gör inte det. Mycket mer sannolikt att du kommer att förstöra pengar.” 

Det viktigaste är att bestämma hur mycket aktier man ska ha i sin portfölj. Och tajming. 

”När man är ung ska man ha 100 procent aktier. Det är till exempel brottsligt av en finansiell rådgivare att inte säga att en 30-åringen ska 100 procent aktier.” 

”Och pensionärer som har 80 procent aktier och har små marginaler. Då är man helt fel ute.” 

Sedan understryker Simon Reinius ett vanligt fel: att försöka tajma marknaden.  

”Folk tappar 1 – 2 procent per år i snitt på att försöka tajma marknaden, visar akademiska studier. När marknaden går ned så säljer man, och sedan går man in igen tre år efter att marknaden vänt upp. Då köper man på toppen.”

”För de flesta: köp breda indexfonder och spela golf. De bästa placerarna har köpt och behållit. Var fullinvesterad.” 

Köp aktier 

Det handlar om allokering av tillgångsslag, hävdar han. 

”Våra modeller visar att nu ska man ha 96 procent aktier och 4 procent obligationer. Det har i stort sett aldrig var aggressivare i våra modeller, även om man går tillbaka till 1950-talet.” 

Han rekommenderar så kallade defensiva aktier, sådana som svänger lite i förhållande till övriga aktiemarknaden.  

”De borde prissättas högre om man tittar på beta-värde” (hur mycket en akties värde svänger i förhållande till index). 

Han påpekar att banker och fondkommissionärer normalt inte justerar för enskilda aktiers risk i sina analyser.  

I sin privata portfölj agerar Simon Reinius lite mer som privatpersoner gör.  

”Om det inte känns bra säljer jag hälften. Om aktien fortsätter upp kan man vara glad att man behöll hälften. Och går den ned kan man vara glad att man hämtade tillbaka en del. Man avdramatiserar det hela.” 

OPM är en värdeförvaltare, det vill säga letar efter aktier som är fundamentalt undervärderade. En strategi som exempelvis Warren Buffett har.  

En bärande del i förvaltningen är att titta efter hur marknaden prissätter risk, det vill säga hur mycket en aktiekurs svänger, vilket ofta brukar mätas som standardavvikelse.  

”Marknaden prissätter aktier i alldeles för låg grad utifrån risk. Vi tittar systematiskt efter lågriskaktier.” 

Tittar på oddsen 

Simon Reinius berättar att han grundar sin förvaltning utifrån ett matematiskt tänk.  

”Tänker aldrig om den här aktien kan bli kanon eller ej, utan om jag har oddsen med mig.” 

Han utgår ifrån att börsen ungefär dubblas i värde var tionde år. Därför jobbar han inte med målkurser. 

Favoritmåttet är tillväxt i försäljningen per aktie, eftersom det lämpar sig bäst för att extrapolera. Till skillnad från vinst per aktie. 

”80 procent av ett bolags värde ligger mer än tio år bort i tiden. Så det gäller att pricka rätt om tio år, inte om hur nästa kvartal ska gå. Vi köper aktier för att äga den, inte för att sälja.” 

Simon Reinius har i aktiefonden i dag 37 innehav, och byter fem till tio aktier per år.  

Bästa måtten 

Fondens förvaltare letar bolag med hög försäljningstillväxt, bra kassaflöden och låg skuldsättning. Dessutom hur konjunkturkänsligt bolaget är, vilket i praktiken är hur företaget hanterat finansiella kriser.  

Fonden har precis sålt sitt enda svenska innehav – Atlas Copco.  

”Vi vill ha bolag med låg konjunkturkänslighet. Svenska börsen domineras av bank och verkstad som är konjunkturkänsligt. Dessutom tycker vi att svenska investerare kan köpa svenska aktier själva.” 

”Vi har health, tech och en del konsumentvaror.”

Simon Reinius pekar ut en aktie han är nöjd med på senare tid och det är amerikanska Garmin, som utvecklar produkter för navigation.  

Fondens innehav 

Han berättar att han inte träffar några bolagsledningar.  

”Siffror ljuger mindre än management. De har sin agenda. Det som är viktigt är vad vi tror om bolaget om tio år.”

Fonden OPM Global Quality Companies har även innehav i Sony, Alphabet, Roche och Accenture. 

”Få bolag som svarar för större delen av uppsidan.” 

OPM började med att investera i hedgefonder.  

”Min syn på hedgefonder i dag är att de har underlevererat ordentligt de senaste tio åren.”

”Samtidigt har hedgefonder aldrig varit ett så attraktivt alternativ till ränteinvesteringar som i dag. Men det beror på att räntemarknaden är helt felprissatt.”

Simon Reinius pekar på det faktum att vi har negativa räntor.  

”Det är helt bisarrt. Om du lånar ut en hundralapp till staten så får du tillbaka 50 – 60 kronor om 30 år. En riktigt bra affär för staten.” 

”Därför köper jag hellre hedgefonder istället för ränteplaceringar.” 

Läs mer: Så blev Haider Sveriges riskung – på väg till börsen