Med över 14 år som fondförvaltare helt inriktad på investmentbolag i Sverige och globalt är Spiltan fonders Jörgen Wärmlöv en av branschens mest kunniga på den populära aktietypen.
Investmentbolags-gurun: "Finns många bortglömda pärlor"


Mest läst i kategorin
“Jag brukar ofta säga när jag pratar med investmentbolag i andra länder att det borde ha en särnotering i Sverige för här förstår man er bättre”, säger han till Dagens PS och passar på att lyfta fram den italienska Fiat-familjen Agnellis investmentbolag som en intressant “bortglömd pärla” med stor rabatt.
Veckans börsprofil är en artikelserie som publiceras varje fredag där Dagens PS ställer fem frågor till en intressant person inom börs och finans.
Namn: Jörgen Wärmlöv
Titel: Ansvarig förvaltare Spiltan Globalfond Investmentbolag och medförvaltare Spiltan Aktiefond Investmentbolag.
Bakgrund: Ekonom och jurist, tidigare på advokatbyrå men på Spiltan Fonder sedan 2010. Var med och startade Spiltan Aktiefond Investmentbolag 2011 samt Spiltan Globalfond Investmentbolag, den globala motsvarigheten 2016.
Aktuell: En av Sveriges mest kunniga förvaltare av investmentbolag både i Sverige och globalt.
1. Hur föddes idén till Spiltan Aktiefond Investmentbolag?
Tanken var att som ett litet fondbolag göra något annorlunda. Vi visste att det fanns ett stort intresse för olika indexfonder och genom att investmentbolag är en form av riskspridning där man får exponering mot väldigt många olika bolag så såg vi en möjlighet att ge kunderna riskspridning i en passivt förvaltad fond som faktiskt har möjlighet att överträffa index.
Detta istället för att som i en indexfond ge indexavkastning minus en avgift.
Vill du få fler nyheter som denna från Dagens PS? Prenumerera på våra nyhetsbrev.
När vi startade den svenska investmentbolagsfonden hade vi totalt 13 olika bolag där vi gjorde ett aktiv urval. Fonden gjorde att vi fick en helt ny typ av sparare som kanske aldrig köpt en fond förut. De kanske sparade direkt i bolagen, vilket kanske vissa fortsatte med, men vi höll en låg avgift på 0,2 procent och vi kunde bidra med att vikta de olika innehaven.
Vi märkte efter ett par år att fonden blev oerhört populär, exempelvis som ett sätt att månadsspara till barnbarn. I dag är det förvaltade kapitalet i Spiltan Aktiefond Investmentbolag drygt 50 miljarder svenska kronor.
Senaste nytt
2. Vilka huvudfaktorer tycker du är viktigast för att identifiera ett “bra” investmentbolag, hur viktig är substansrabatten?
Strukturen med att man har en stark ägare, att man har duktiga personer som jobbar operativt och att man har en bra spridning mellan olika sektorer är viktig.
Då skapas en bra dynamik där en person driver operativt och en annan som ansvarar för kapitalallokeringen. Märker man att en sektor går starkt, att här expanderar vi och växer, då kan ägaren pytsa in mer kapital där.
Det är en intressant modell och det går exempelvis att se tydligt i Warren Buffetts Berkshire Hathaway, vårt största innehav i Spiltan Globalfond Investmentbolag, som skapar överskott i försäkringsverksamheten som kan investeras i både noterade och onoterade bolag som ger en diversifiering.

Börsstrategin som gjort Warren Buffett stenrik
Världens främsta börsguru Warren Buffet har byggt sin framgång på så kallad värdeinvestering. Strategin går att tillämpa även för svenska småsparare – om man har tillräckligt med disciplin.
De som driver de underliggande bolagen kan fokusera på det. Den som fattar beslut kring hur kapitalet ska placeras är förmodligen inte samma person som ska driva enskilda verksamheter.
Bra investmentbolag har ofta en stabil kassaflödesgenerande plattform i grunden som man sen allokerar kapital utifrån, vilket skapar god avkastning över tid.
Spiltan Globalfond Investmentbolag har inte ägt flera av de så kallade FAANG-bolagen eller Mag 7 men fonden har i skrivande stund ändå gått bättre än globalindex sedan starten.
3. Skiljer sig investmentbolag i Sverige jämfört med övriga världen på något sätt?
Om vi åker till Norge eller Danmark så vet folk knappt vad vi menar när vi säger investmentbolag. Det är fortfarande en väldigt lokal företeelse för särskilt Sverige.
Men internationellt så utmärker sig också ett land som Belgien. Ofta blir det så att den här typen av bolag kan hamna lite i skymundan, det finns många bortglömda pärlor.
Vi har en särskild tradition och kunskap här i Sverige som sticker ut
Ta exempelvis det italienska investmentbolaget Exor med ursprung från Fiat-familjen Agnelli. Förmodligen är det många analytiker som bara kollar på en sektor av alla innehav som bolaget har. Då landar de inte sällan i att aktien inte är lika intressant som om de tittat på helheten. Vissa analytiker har även likställt rörelsen i Fiat (numera Stellantis) med Exor fast det är helt separata verksamheter och inte ens det största innehavet numera.

Stellantis vd i krismöte med italienska parlamentet
Produktionen av den populära elbilen Fiat 500e har stoppats tillfälligt, och det är nu klart att stoppet förlängs.
Exor kom till börsen 2009 med en vd som är ättling till Fiats grundare och som varit jätteduktig på att skapa värde och minska exponeringen mot bilindustrin. Bolaget handlas till en hög substansrabatt på omkring 40 procent trots att de har gjort mycket rätt och även är duktiga på värdeskapande återköp.
Jag brukar ofta säga när jag pratar med investmentbolag i andra länder att det borde ha en särnotering i Sverige för här förstår man er bättre. Vi har en särskild tradition och kunskap här som sticker ut.
Jag tror att det decentraliserade sättet att driva bolag ligger särskilt varmt om det svenska näringsliv-hjärtat vilket är en delförklaring till framgångsrika investmentbolag här.
4. Ni har 27 procent av svenska fonden i Investor, vad är det ni gillar så mycket med Wallenbergbolaget?
När vi startade Spiltan Aktiefond Investmentbolag 2011 så hade Industrivärden (börskurs Industrivärden) och Investor (börskurs Investor) lika stor vikt, 27 procent vardera.
Men Industrivärden har vi krymp över tid när vi har breddat fonden men vi har behållit Investor. Givet att vi är en så kallad specialfond så har vi rätt att ha innehav som utgör mer än tio procents andel vilket annars är normalregeln.

Historiskt: Ny generation Wallenberg in i styrelsen i Investor
Det har spekulerats om det länge. När ska den stora generationsväxlingen i finansfamiljen Wallenbergs Investor påbörjas och vilka är det som det som kommer att ta över?
Investor har varit en väldigt bra kombination av börsnoterade och onoterade innehav. De är duktiga helt enkelt, jag förstår att aktien är populär bland sparare.
Att man är en långsiktig ägare genom familjen Wallenberg har betydelse. Det blir fokus på år istället för kvartal vilket bygger värde över tid. Jag tycker om ägare av kött och blod och ser därför positivt på att man nu skolar in en sjätte generation i verksamheten.
5. Vilket var det senaste innehavet ni adderade och varför?
När Industrivärden handlas till premie så har vi valt att köpa en del av de underliggande innehaven istället som exempelvis Volvo (börskurs Volvo) och Sandvik (börskurs Sandvik).
Generellt gör vi inte så stora förändringar men för två är sedan adderade vi Addtech (börskurs Addtech) som har en investmentbolagsliknande affärsmodell.
Sedan starten har vi breddat fondbestämmelserna så att vi också kan ta in konglomerat och underliggande innehav från investmentbolagens egna innehav men i grunden försöker vi hålla det enkelt.
Läs mer:
Veckans börsprofil: Jagat tillväxt i 117 år: Spotify-ägaren om sina nya investeringar – Dagens PS
Veckans börsprofil: Inflationen: Därför är Riksbanken mer positiv än hushållen – Dagens PS

Bevakar börs, finans och sparande på Dagens PS. Skriver om både svenska och utländska aktier och marknadsplatser. Bevakar såväl små som stora företag med särskilt fokus på investeringstrender som påverkar breda grupper av sparare. Håller ett särskilt öga på snacket på finanstwitter.

Bevakar börs, finans och sparande på Dagens PS. Skriver om både svenska och utländska aktier och marknadsplatser. Bevakar såväl små som stora företag med särskilt fokus på investeringstrender som påverkar breda grupper av sparare. Håller ett särskilt öga på snacket på finanstwitter.

Kreditbevakning med ID-skydd skyddar dig som kund mot bedrägerier genom att livebevaka ditt personnummer i realtid. Så fort en kreditupplysning tas i ditt namn larmas du direkt via SMS vilket ger dig möjlighet att agera snabbt. Med ett enkelt samtal till spärrlinjen spärras ditt personnummer omedelbart och detta stoppar bedragaren i ett tidigt skede.